AGA 2026 – Discussion avec le président de Skyline Clean Energy Fund
Wayne Byrd :
Bonjour, tout le monde. Bonjour, ici Wayne Byrd, directeur financier de Skyline. Bienvenue à cette analyse en marge de l’AGA 2026 de Skyline Clean Energy Fund. J’ai avec moi Rob Stein, président de Skyline Clean Energy Fund, qui va nous présenter les faits saillants de 2025 et les perspectives du fonds pour 2026 et par la suite. Merci d’être là, Rob.
Rob Stein :
Tout le plaisir est pour moi.
Wayne Byrd :
Commençons par un survol du paysage de l’énergie renouvelable. Pourriez-vous décrire l’état actuel des marchés de l’énergie solaire et du biogaz et ce qu’il représente pour le contexte d’exploitation du fonds?
Rob Stein :
Au Canada, les marchés de l’énergie solaire et du biogaz sont en plein essor, portés par des politiques favorables et des tendances d’électrification à long terme.
En ce qui concerne l’énergie solaire, à la fin de 2025, le Canada disposait d’un peu plus de 5 gigawatts de capacité solaire installée, soit environ 1 % de la production totale, mais cette capacité devrait passer à 21 gigawatts d’ici 2035.
Le secteur d’activité affiche donc un immense potentiel de croissance encore inexploité. Cette croissance est de plus en plus alimentée par les centres de données et l’intelligence artificielle, les véhicules électriques et les transports, la croissance démographique, ainsi que l’électrification du chauffage et de la climatisation. Nous sommes ravis de constater que l’augmentation de la demande est comblée par des infrastructures d’énergie renouvelable, telles que des systèmes solaires sur les lieux de consommation d’électricité et des systèmes de stockage d’énergie par batterie.
En 2025, le gouvernement provincial de l’Ontario a lancé un nouveau programme d’approvisionnement visant à intégrer de nouveaux systèmes d’énergie renouvelable au réseau – du jamais vu en plus de 10 ans. Mieux encore, ce sont les projets solaires qui ont remporté la plupart des contrats, car c’est encore la technologie de production d’électricité la moins coûteuse au Canada.
Le biogaz, et tout particulièrement le gaz naturel renouvelable ou GNR, constitue un marché plus restreint, mais plus mature, qui génère des flux de trésorerie attrayants. La croissance de ce marché a été soutenue par l’élargissement des mandats relatifs au GNR, les mesures incitatives et l’augmentation de la demande en énergie à faibles émissions de carbone. Le marché du GNR connaît une forte expansion depuis quelques années et depuis 2010, il a multiplié sa taille par plus de 12 grâce aux mandats provinciaux en faveur du gaz naturel renouvelable.
À notre avis, il s’agit d’une combinaison intéressante. L’énergie solaire offre un potentiel de croissance à long terme considérable, tandis que le biogaz apporte de la une diversification et génère des flux de trésorerie qui ont fait leurs preuves.
Dans l’ensemble, nous continuons d’observer une forte demande, des politiques favorables et des débouchés importants sur ces deux marchés, ce qui procure un vif potentiel de croissance pour le fonds.
Wayne Byrd :
Très bonne vue d’ensemble, Rob. Entrons dans le vif du sujet : le rendement financier de SCEF. Parlez-nous de la gestion du bilan et des principaux moteurs de croissance du fonds pour l’année.
Rob Stein :
D’un point de vue fondamental, 2025 a été un exercice très solide. En ce qui concerne la trésorerie et les équivalents de trésorerie, nous avons enregistré une hausse de 291 % pour atteindre un peu plus de 55 M$ à la fin de l’année, ce qui a considérablement renforcé la position de liquidité du fonds.
Du côté de l’endettement, le ratio de la dette totale par rapport aux actifs sous gestion est passé de 48 % au début de 2025 à 39 %, soit une réduction d’environ 19 % sur cette période. Ces améliorations sont en partie attribuables à la baisse des emprunts à rembourser, qui ont diminué de près de 12 %. Autrement dit, nous remboursons rapidement la dette liée à nos actifs immobilisés tout en continuant à générer des revenus sans précédent à l’échelle du portefeuille.
En ce qui concerne le chiffre d’affaires, la hausse combinée des revenus tirés du biogaz et de l’énergie solaire a été un facteur déterminant. Pour l’exercice, les revenus ont dépassé les 73,48 M$, ce qui représente une hausse de 29,3 % par rapport à l’an dernier. Bien que cette hausse soit principalement attribuable à la monétisation d’éléments environnementaux générés entre 2022 et 2025, nous prévoyons que cette nouvelle source de revenus subsistera au cours des prochaines années, à mesure que les marchés arrivent à maturité.
Jumelée à l’élargissement des marges d’exploitation, la hausse des revenus s’est traduite par une augmentation de 47 % du revenu net d’exploitation, qui a atteint l’un des niveaux les plus élevés de l’histoire du fonds.
Au début de l’exercice 2026, nous avons une excellente situation de trésorerie, un endettement réduit dans notre bilan et une grande filière d’acquisitions créatrices de valeur. De plus, nous entamons l’exercice avec un total d’actifs sous gestion sans précédent de 416 M$.
Wayne Byrd :
La croissance des revenus est une chose, mais les investisseurs attachent également beaucoup d’importance à la qualité et à la constance. Dans quelle mesure ces sources de revenus sont-elles prévisibles?
Rob Stein :
C’est une excellente question, Wayne, car l’une des principales forces du fonds réside justement dans la prévisibilité de ses revenus. Du côté de l’énergie solaire, qui représente environ 53 % du chiffre d’affaires total, tous les projets sont soutenus par des contrats gouvernementaux à long terme à prix fixe.
En ce qui concerne le biogaz, qui représente les 47 % restants, les revenus proviennent d’éléments environnementaux, de redevances de déversement et des ventes de GNR.
Au total, environ 74 % des revenus proviennent de contrats garantis par l’État, tandis que 10 % proviennent de contrats d’entreprise conclus avec des contreparties de catégorie investissement. Ainsi, environ 84 % du portefeuille du fonds génèrent des revenus contractuels à prix fixe à long terme, ce qui se traduit par un haut degré de visibilité des flux de trésorerie, à l’instar des services publics.
Cela dit, la demande sous-jacente en énergie renouvelable demeure forte, et les mesures de soutien politiques offrent un fort degré de prévisibilité.
Wayne Byrd :
Parlons un peu de l’avenir. Pourriez-vous faire le point sur les projets et tendances du secteur dont le fonds voudrait profiter en 2026?
Rob Stein :
Nous voyons des débouchés de croissance à la fois de sources internes et externes. À l’interne, nous faisons progresser le programme de modernisation de notre portefeuille d’énergie solaire afin d’accroître les revenus, de prolonger la durée de vie des actifs et de réduire le temps d’arrêt des systèmes.
D’ici la fin de 2026, nous prévoyons que 14 projets d’énergie solaire sur 22 seront achevés et que chacun affichera un taux de rendement interne oscillant entre 13 % et 36 %. À ce jour, nous avons réhabilité 5 projets, ce qui porte à 9 le nombre de projets à terminer d’ici la fin de l’année.
Une fois achevées, ces améliorations devraient augmenter la production énergétique et augmenter le chiffre d’affaires global du portefeuille. Notre priorité absolue pour le reste de l’année demeure la mise en œuvre réussie de cette stratégie.
Sur le plan externe, nous continuons de miser sur des acquisitions créatrices de valeur capables de générer des flux de trésorerie immédiats. Partout au Canada, les gouvernements favorisent le virage vers les énergies renouvelables, ce qui nous ouvre la porte à une filière de débouchés stable. Toutefois, notre priorité demeure le choix d’investissements compatibles avec la stratégie du fonds et offrant des rendements corrigés du risque adéquats. À l’heure actuelle, nous évaluons activement certaines occasions particulièrement emballantes.
Wayne Byrd :
Très bien. Merci pour cette mise à jour, Rob. Auriez-vous quelques mots pour nos investisseurs en guise de conclusion?
Rob Stein :
Merci, Wayne. Je le ne dirai jamais assez : nous sommes très satisfaits de la situation actuelle du fonds. Nous évoluons sur des marchés bénéficiant de vents favorables, de politiques positives et d’un vif potentiel de croissance à long terme. Parallèlement, nous avons mis en place une plateforme qui combine occasions d’acquisition externes et stratégies d’optimisation internes, comme la réhabilitation des installations.
Enfin, je tiens à vous remercier, chers investisseurs. Nous devons notre succès à votre confiance et à votre soutien, et nous avons hâte de voir ce que l’avenir nous réserve. Merci encore.
Wayne Byrd :
Merci, Rob. Et merci à vous, chers investisseurs, d’avoir été des nôtres. Si vous avez des questions ou pour discuter de ce que vous venez d’entendre, veuillez communiquer avec votre gestionnaire des relations de Skyline Wealth. Merci encore de votre confiance habituelle.
Exonération de responsabilité
Cette présentation est un aperçu des opérations et des conditions pour l’exercice clos le 31 décembre 2025. Elle doit être lue conjointement avec le rapport de gestion et les états financiers consolidés audités de Skyline Clean Energy Fund Real Estate Investment Trust (« Skyline Clean Energy Fund » ou « REIT »). Certaines déclarations contenues dans cette présentation pourraient être considérées comme de l’information prospective au sens des lois sur les valeurs mobilières applicables. L’information prospective repose sur un certain nombre d’hypothèses et est subordonnée à un certain nombre de risques et d’incertitudes, dont beaucoup échappent au contrôle de REIT, ce qui pourrait faire en sorte que les résultats réels diffèrent substantiellement de ceux qui sont énoncés ou sous-entendus dans l’information prospective en question. Ces risques et incertitudes comprennent, sans s’y limiter, les situations économiques et commerciales générales et locales, la situation financière des locataires, notre capacité à refinancer les dettes arrivant à échéance, les risques locatifs, y compris ceux liés à la capacité de louer des locaux vacants, notre capacité à trouver et à réaliser des acquisitions rentables et les taux d’intérêt. Les renseignements figurant dans cette présentation sont fondés sur ceux dont dispose la direction au 30 avril 2026, sauf indication contraire. Skyline Clean Energy Fund ne s’engage pas à mettre à jour cette information prospective, que ce soit à la suite de nouveaux renseignements, d’événements futurs ou autres. Dans certains cas, l’information prospective peut être reconnue par l’utilisation de termes comme « peut », « devrait », « s’attendre », « sera », « anticiper », « croire », « avoir l’intention », « estimer », « prévoir », « potentiellement », « commencer », « débuter », « commencé », « avancer », « continuer » ou d’autres termes analogues relatifs à des questions qui ne sont pas des faits historiques. L’information prospective contenue dans cette présentation comprend, sans s’y limiter, des déclarations relatives aux acquisitions ou aux cessions, aux activités de développement, aux dépenses d’entretien futures, au financement et à la disponibilité du financement, aux mesures d’incitation en faveur des locataires et aux taux d’occupation.
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